什么样的币是稳定币?它的运行机制又是如何?

近期时常听到新闻提及,某城市商店支持比特币等加密货币支付等。但在国家层面,则少有国家支持以比特币为代表的加密货币作为流通货币,这是为什么呢?由此诞生的“稳定币”概念又是什么呢?

这要从货币的本质说起,它是一种持有者之间的共同约定,可以用作交易媒介、价值储存、记账单位等,表现形式可以是金银货币、纸币、电子货币等,这些都是一般等价物。

人们对于货币的价值具有基本统一的共识和信任,那么在比特币、以太坊等加密货币市场上,我们看到一天就能达到30%的剧烈价格波动,这样的价格变动使得它们现在不适合广泛的日常支付和交易。

因此如果想要推广加密货币在日常生活中的应用,币值稳定非常重要,这也是稳定币诞生的现实基础,只有做到了币值稳定,基于区块链的贷款、金融衍生产品、预测市场等应用才能实现。

那么,什么是稳定币?

稳定币(Stablecoins)就是这样一种拥有稳定价值的数字货币,与某种稳定资产挂钩,如黄金、欧元、美元等,从而使单位价格的货币代表着一定的购买力。它们在拥有比特币一部分特点的同时,又不会像比特币那样暴涨暴跌。这些优点使得稳定币更适合用于价值储藏、交换媒介以及记账单位。

SwissRealCoin(一种以瑞典房地产为抵押物的稳定币)的首席执行官Brigitte Luginbüh谈到:“与像比特币这样高度不稳定的数字货币不同,稳定币为人们提供了数字货币的实用性,人们不必担心其令人不安的价格变化。”

通常认为,一个最佳的、能真正成为流通货币的数字货币必须具备以下四点:1、价格稳定;2、可扩展性;3、隐私保护;4、弱中心化。

迄今为止,已有不少公司尝试发行与某些法币挂钩的稳定币。但就目前来讲,还没有哪种稳定币能够完美实现上述所有这些特点。

盘点迄今为止出现的稳定币和运行机制

现在市场上已经有哪些典型的稳定币,它们的运行机制又是怎样呢?

通常认为,稳定币有三种已知实现方式:

1. 法定资产抵押模式

这种方法通过中心化的法定资产抵押实现,也就是一家公司通过所持的资产来发行代币,并且声明这些代币背后有资产做支持,使代币同样具有价值,比如Tether的USDT。

Tether发行的USDT当属目前最成功的稳定币代表。USDT号称与美元1:1挂钩,即每发出一个USDT,都会有1美元储存在银行账户中,且USDT持有人可以随时将这种币兑换成美元或者比特币,其挂钩法币的储存量也永远大于或等于流通中的币量。

不过,不少批评人士指出,这种模式是中心化的:这些代币需要有发行方的信用——发行方拥有这些支持资产。因此,要如何保证发币机构的透明性,如何避免发币机构超发、滥发和暗箱操作,成了代币持有者需要承担的信用风险。就USDT的例子来看,Tether至今尚未公开证明这笔储备金的存在,因此,不断遭到质疑。

除此之外,美国德克萨斯大学教授John M. Griffin的一篇论文表明,USDT被用于操纵数字货币价格,也将其推上风口浪尖 —— 当比特币价格下跌时,用Tether买入的量通常都会增加,从而令跌势逆转。而在比特币价格上涨时,相反的情况却并未出现。“这意味着Tether被用于在跌势中保护比特币价格”。

2. 数字资产抵押模式

第二种常见的方式是以数字资产抵押,绑定数字货币来实现价值稳定。因为数字资产本身运行在去中心化的区块链之上,不需要取信于中心化机构,所以这种模式的稳定币能直接解决信任风险。

数字资产抵押模式通常是这样实现的:每发行1块钱的稳定货币,存入N倍的其他数字货币的资产作为抵押物,可能是单一或者是多个其他主流代币的资产。因为抵押物的价值会有波动,因此要确保单位的稳定币有足够的抵押,也就是要确保N>1。

此外,抵押物被存放于智能合约中,在用户买入代币的时候增加抵押物,卖出代币的时候赎回抵押物。在合约里数字货币可以被用于偿付稳定币的债务,或者在当稳定币总价格跌破某一临界点时可以被合约软件自动售出,因此使用者赎回这些资产不必依赖任何第三方。这种方式优点很明显,第一是去中心化,第二就是透明,大家都能公开看到抵押物价值的浮动。

以MakerDao推出的稳定币Dai为例,一个Dai的价值会确保在一美元左右稳定,但Dai不受实际美元持有量的支持,而是由数字资产(具体来说,就是以太币)作为抵押品来控制的。当抵押物价值低于某个清算值,会被用来从市场上回购Dai,清偿债务。

3. 超额抵押线上资产

第三种方式就是超额抵押线上资产,例如Bitshares、Maker等,这些“稳定币”所抵押的资产本身就在链上,一般要求抵押物的总价值要高于所创造出的稳定币,即超额抵押。比如,一个Maker的使用者可以通过封存150美元价值量的以太坊来创造价值100美元价值量的稳定币Dai。

抵押物被存放于智能合约中,在合约里以太坊可以被用于偿付稳定币的债务,或者在当稳定币总价格跌破某一临界店时可以被合约软件自动售出。抵押支持稳定币的这些特点不需要取信于中央机构。超额抵押方法在传统金融市场上也是一个常用的创造流动性的方法,而且其自动清算也可以避免价格发现的成本和风险债务。但目前链上资产波动较大,所抵押的“稳定币”也可能快速失去充足的抵押率。

尽管人们希望创造出一种能够替代美元等国家法定货币的数字资产来进行日常流通,但实际上稳定币被设计为价格通常围绕着美元小幅波动的加密货币。

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